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闪电,崩溃然后漫长的等待

<p>2010年5月6日星期四下午2点42分,美国金融市场震惊道琼斯工业平均指数,从当天开始已经下跌300点,在几分钟内暴跌600点流动性蒸发,价格急剧下跌和混乱一些股票每股交易一美分,其他股票交易价格为10万美元</p><p>在20分钟内价格反弹,“闪电崩盘”结束</p><p>但对美国金融市场的信心受到严重动摇所有人的目光都落在证券交易委员会和商品期货交易委员会身上</p><p>这些机构开始对坠机原因进行为期五个月的研究但是,即使在结果出现之前,分散的市场显然需要更加彻底的监督,这个系统可以跟踪每个报价,交易,取消和修改</p><p>实时的每一项资产当时美国证券交易委员会主席玛丽·沙皮罗承诺,该系统将“非常有价值,能够提高检测和监控异常和非法交易的能力”多个市场的情况“但是,随着美国证券交易委员会和CFTC对补救措施进行修补,监管机构现在所说的有利可图的交易活动在2010年那天帮助市场继续保持不变,市场分析公司Nanex的Eric Hunsader表示,”发生了一百件奇怪的事情每天,“Hunsader说,他的公司向CFTC提供了Flash Crash调查的数据,并继续定期发布有关欺骗,分层和其他类型的市场操纵事件的报告”他们已成为日常事件“Hunsader指出违规行为他刚刚在上周发现黄金期货4月28日,Hunsader写了一篇帖子,声称显示交易商在黄金市场进入大量订单而无意将其执行,违反市场规则三天后,芝加哥商品交易所宣布针对被指控参与市场操纵的两名交易员的纪律处分令Hunsader描述(Hunsader说Nanexn交通数据显示CME计算机访问他的网站4月28日)Hunsader并不是唯一一个关注市场监管状态的人</p><p>闪电崩盘导致金融市场萎靡五年后,专家们看到了基本改革与实施之间几乎无法克服的挑战闪电崩盘后提出的最重要的监管工作远未完成</p><p>综合审计跟踪(CAT)将收集19个国家证券交易所的每笔交易和订单的实时信息,使监管机构全面了解谁是谁随时交易什么虽然Flash Crash只花了几分钟才发生,但由于监管复杂性,法律纠纷以及技术问题日益严重而导致市场研究公司TABB Group的监管复杂化,法律纠纷和技术问题越来越严重他表示,CAT最早要到2020年才能做好准备“现有的监视监测范例是我无法理解所发生的事情,“TABB集团的Alex Tabb说道,他跟踪了审计线索的实施”The CAT是一项艰巨的任务“新泽西州Themis Trading的联合创始人Joe Saluzzi表示美国证券交易委员会和CFTC已经取得了进展,但“没有什么真正惊天动地”已经实施“这是一个缓慢的困难,他们已经有很多东西在他们的盘子上,”Saluzzi说,进入欺骗者上个月,美国司法部震惊金融界宣布对英国交易员Navinder Singh Sarao提出指控,后者据称通过欺骗标准普尔500期货E-Minis的市场赚取了超过4000万美元 - 包括当天监管机构称E-Minis促成了闪电崩盘新的叙述似乎与最初的Flash Crash报道相冲突,该报告称,来自堪萨斯州交易公司的一笔大订单引发了连锁反应,这种反应被高频交易员加剧了最后的分析</p><p>几乎没有欺骗,看到算法交易者为Flash Crash做出了贡献,没有引起它</p><p>由于Sarao向美国挑战引渡,针对他的案件提出的问题比答案更多“欺骗案件是他们没有任何证据的完美证据想知道白天会发生什么,“Saluzzi说”像Sarao这样的人可以进来欺骗,恶搞和欺骗,没有人看到他“司法部说Sarao在2014年进行了欺骗 通过综合审计跟踪,Sarao的指控操作会更快注意到在现有框架中,监管机构发现渎职行为然后要求交易所的识别数据追踪个人CAT允许近乎即时识别但这并不意味着监管机构在交换机上睡着了美国证券交易委员会在2010年禁止存根报价,以1美分或10万美元交易股票的报价没有合法用途但最终被执行的闪电崩溃监管机构也实施了所谓的“断路器”,冻结然而,美国证券交易委员会最强大的努力是推动经营公共交易所的私营公司(如纳斯达克和芝加哥商品交易所)收紧他们的股票,这些股票突然发生偏离,有助于避免突然发生的事件,这些错位标志着Flash Crash Saluzzi</p><p>例如,芝加哥商品交易所(CME)在9月宣布围绕欺骗进行更严格的监督,并且此后增加了其门徒但是对于Saluzzi和其他人来说,核心问题更深层次,更难以管理:市场无可救药的复杂性股票和期权的交易发生在十几个“点燃”的交易所和几十个匿名的“暗池”中其中有自己的报告标准美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会分别调整了股票和期货的监管任务,将一些人认为是深层纠缠市场之间的人为划分这种复杂性使得实施美国证券交易委员会具有里程碑意义的CAT计划成为一项艰巨的工作美国证券交易委员会授权TABB集团的研究员Shagun Bali表示,对参与交易所实施该计划,六家公司仍在签订合同,设计系统“没有任何一个实体对此负责”</p><p>谈到美国证券交易委员会时,她说,“他们对此负有责任,但他们不想承担责任”每次交换瓜尔凭借其自身的专有权益,CAT进程拖延了五年,看不到尽头Tabb比较了自我调节交换与欧盟之间的争吵:“这就像一大堆独立国家,他们的竞争利益在起作用”这不是第一次私人管理的交易所为监管工作设置障碍2012年,代表芝加哥商品交易所的律师要求美国证券交易委员会关闭一项有前景的研究计划,该交易所表示其客户的身份面临风险美国证券交易委员会迅速遵守监督,预算不足问题仍然是美国证券交易委员会将如何为审计跟踪提供资金,这可能会增加小型经纪交易商的成本CFTC更难以获得资金在去年的评论中,CFTC专员Scott O'Malia警告说计划预算水平使关键技术投资的机构缩短了“委员会将在未部署关键技术的情况下浪费一年时间作为订单信息数据收集和分析系统,监控的关键工具,“奥马利亚写道今年,CFTC主席蒂莫西·马萨德要求额外2800万美元用于技术基础设施,警告说如果没有更好的资金,CFTC将”受到严重限制能够检测欺诈和操纵,市场滥用,陷入困境的公司或其他不正当行为,从而大大增加我们的市场和我们的金融系统的潜在成本和风险“实时监控不存在,金融市场像零碎一样然而,很少有人相信监管机构可以防止再次崩溃,例如闪电崩盘美国国债期货的后续小型交易以及Facebook首次公开募股让投资者保持优势“退出门非常小,”Hunsader回忆说2013年的黑客行为美联社的Twitter账号简短地震动了标准普尔500指数“一条假的推文几乎让我们在那里”Tabb很有希望监管机构和交易所将克服技术障碍,但他表示,

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